CCTV財經頻道姚振山五評創業板之二:哪款并購適合你

時間:2019年10月31日 14:31:46 中財網
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  CCTV財經頻道姚振山五評創業板之二 并購篇:到底哪款適合你?

  資本市場上,并購重組是永恒的話題,永遠不缺故事和想象力,不缺未來。

  在創業板之前,“重組”是熱門詞,因為往往是過不下去了才去重組。很多企業通過更換大股東,完成業務重組,股東重組,獲得新生,股價也在重組這樣的朦朧題材中不斷上漲。

  創業板開市之后,似乎“并購”熱度后來居上,因為創業板規模小,業務處于擴張期,通過收購同類型公司,可以迅速做大(期間還疊加IPO暫停過這個因素,并購變得更熱)
  10年下來,創業板發生了很多并購,包括溫氏股份的“蛇吞象”,愛爾眼科的產業并購基金模式,都是經典案例。但是從總體的并購效果看,完不成業績對賭,又達不成妥協,最后對簿公堂的也不在少數,最后業績和股價“一地雞毛”。

  并購是容易帶來刺激,但是并購后是不是好整合,是產生“1+1大于2”的效果,還是“1+1小于2”,甚至兩敗俱傷呢?創業板的并購大致我分為這樣幾類,看看哪類適合你:
  第一類是互相賦能式并購。所謂賦能就是互相有需要,并購之后可以融合,誰也離不開誰,形成合力,產生化學反應。比如阿里的并購主要是“買流量”。因為阿里是電商屬性,大家買東西才上去,流量容易流失,因此去買其它流量大的企業,補充流量,而被并購企業可以融入阿里體系,獲得更大平臺發展。而騰訊的并購主要是導流量。因為騰訊的社交屬性是強粘性,幾乎時刻在線,因此不缺流量,可以把流量賦能給被投資企業,培養行業獨角獸。A股是典型的就是技術融合或者資源融合式并購,互相賦能,比如東方財富網有互聯網平臺,它并購券商,打造互聯網券商業務平臺,效果就比較明顯。比如億緯鋰能買電子煙龍頭麥克韋爾,即可以穩定銷售電池的渠道,又能分享電子煙行業這幾年的成長,效果都是很好的。

  第二類是品牌性并購,包括朋友圈并購。之所以把這兩者放在一起,是因為它們具備同樣的特點,就是并購雙方要么自有品牌美譽度高,要么雙方實際控制人私交好,這樣在并購的時候,“有事好商量”,同時惡意欺騙的概率小的多,未來對簿公堂的概率小。品牌性并購比較典型的是美的并購庫卡,都是知名企業。創業板上,朋友圈并購做的比較好的是華誼兄弟,買英雄互娛,買幾個知名演員們的公司,即使業績對賭沒有實現,也都能和和氣氣來解決,沒有發生過糾紛。因為一旦有糾紛,股價短期受到沖擊的的可能性特別大。

  創業板上最多的并購發生在財務性并購(俗稱“買利潤”的并購),糾紛最多的也是財務性并購。上市公司需要快速搶占市場,擴大規模,自己獨立組建業務需要時間,最便捷的辦法就是并購有利潤的同行公司,快速復制(也有些是為了蹭熱點,炒作股價)。但是這些并購往往是投行中介推薦,大家目標都很明確,主要是談好價格,價格合適就成交,因為是同行,你會的,我也會,彼此真正的約束小(如果是跨界并購,出問題更麻煩,因為人家會的,你不一定會,鬧掰了,人家撩挑子走人。你啟動訴訟,市場就會認為你公司處于不確定性中,對股價的負面壓力影響會持續到訴訟結束,假如您還有高質押,訴訟都會投鼠忌器。

  并購也好,重組也好,初心一定是想把公司做好,但是是通過并購能夠做強做大,還是兩敗俱傷?

  款式不同,結果不同,到底哪款適合你呢?

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