今日最具爆發力六大牛股(名單)

時間:2019年11月06日 06:00:38 中財網
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  金發科技(600143)2019年三季報點評:改性塑料迎來拐點+PDH項目并表 Q3業績創歷史新高
  類別:公司 機構:國信證券股份有限公司 研究員:龔誠/商艾華 日期:2019-11-05
  事件:公司發布2019 年三季報,公司前三季度實現營業收入203.76 億元(同比+9.85%),歸母凈利潤9.44 億元(同比+44.34%),經營活動現金凈流量18.72億元,同比增長415%。其中,2019 年Q3 單季度實現營業收入80.34 億元(同比+21.88%,環比24.69%),歸母凈利潤4.35 億元(同比+43.24%,環比52.63%),都創下單季度歷史新高。

  改性塑料行業回暖+PDH 項目并表,單季度業績歷史新高公司三季報業績大幅增長,主要得益于改性塑料行業回暖以及寧波金發并表貢獻業績。國內改性塑料的下游主要是家電和汽車行業,雖然今年下游家電和汽車的產量增速較為低迷,但是國內塑料改性率逐年提高,對改性塑料的需求也穩定增長。改性塑料的主要上游原材料是聚烯烴和聚苯乙烯樹脂,國內近年新增產能陸續投產,市場供給較為寬松,因此上游原材料價格持續下行,有利于改性塑料行業恢復盈利空間。從公司過去三個季度的毛利率持續增長,印證行業出現拐點。另外一個重要的業績增長點,就是6 月份寧波金發順利并表之后,公司新增60 萬噸PDH 項目(一期項目建成部分包括60 萬噸丙烯、60 萬噸異辛烷、4 萬噸甲乙酮等石化產品),參考寧波金發上半年情況以及當前行業經營狀況,我們預計其每個月至少貢獻0.2 億元凈利潤。

  新材料業務多點開花,公司業績有望持續增長9 月份中央全面深化改革委員會審議通過《關于進一步加強塑料污染治理的意見》,塑料污染治理已經引起各級政府的重視,國內對完全生物降解塑料的需求量有望快速增長。另外,公司近年成功量產的LCP 材料在5G 天線有重要應用,受益于國內5G 產業鏈的快速發展,公司LCP 材料的市場需求量也快速增長。

  在長期大量研發資金的投入下,公司另外還有多個化工新材料產品順利量產或者逐步擴大產能,是公司長期成長的重要保障。

  投資建議:維持 "買入"評級。

  改性塑料行業迎來盈利拐點,我們看好公司長期布局上游產業鏈,預計公司2019-2021 年歸母凈利潤12.8/16.5/18.9 億元,同比增速105/29/14%,攤薄EPS=0.47/0.61/0.69 元,當前股價對應PE=12.7/11.2/10.4,維持"買入"評級。

  風險提示:原材料價格大幅上漲;PDH 項目建設進展不達預期。

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