郭施亮:美股再創歷史新高,A股突破三千點還遠嗎?

時間:2019年11月08日 08:23:01 中財網
  美股再創歷史新高,A股突破三千點還遠嗎?

  從2018年1月份開始,美股市場開始步入寬幅震蕩的局面,且時至目前,美股市場已經在這一區間內展開了一年半以上的震蕩時間。在此期間,美股市場一度觸及牛熊分界線,美股結束長期牛市的討論非常激烈,但在市場爭議不斷的過程中,美股市場卻在不經意間創出了歷史新高,甚至有走出新一輪上漲行情的跡象。

  27772.30點,成為美股道瓊斯創出的一個新高點。從今年以來的市場表現分析,美股道瓊斯已經出現了18.64%的年內漲幅,雖然今年全年漲幅不及A股市場,但從過去五年時間的表現來看,卻明顯優勝于A股市場的表現。

  粗略統計,從2015年至今,上證指數的年度表現分別為2015年上漲9.41%、2016年下跌12.31%、2017年上漲6.56%、2018年下跌24.59%以及2019年至今上漲19.44%。但是,與2014年12月31日的收盤點位相比,如今上證指數仍較當時的點位低了近300點的空間。換言之,如果單純從市場指數的變化角度分析,近5年時間以來,上證指數的投資回報率卻錄得負數的水平。

  至于美股道瓊斯,從2015年至今,其年度表現分別為2015年下跌2.23%、2016年上漲13.42%、2017年上漲25.08%、2018年下跌5.63%以及2019年至今上漲18.64%。其中,2014年12月31日,美股道瓊斯報收17823.07點,而如今美股道瓊斯點位為27674.80點。換言之,近5年時間,美股道瓊斯指數累計上漲超過50%的空間。很顯然,與A股市場的同期表現相比,美股道瓊斯的市場走勢明顯跑贏A股市場。

  美股市場作為全球最大的資本市場,本身具有一定的話語權與影響力,而其漲跌乃至運行趨勢,都會對全球股票市場帶來或多或少的撬動影響。實際上,從過去五年時間A股的市場表現分析,雖然整體漲幅不及美股市場,但從年度漲跌幅表現來看,卻基本上與美股市場趨于同步。

  對于美股市場持續強勢的市場表現,往往有著多方面的影響因素。其中,長期低利率的市場環境、減稅改革預期以及上市公司股份回購等因素,都可能成為美股市場持續上漲的原因。此外,與A股市場相比,美股市場的漲跌更是深刻影響著本土居民的財富波動表現,多年來高居不下的機構投資者比重,也為美股市場的持續穩定走勢帶來一定程度上的積極影響。

  美股走出長期寬幅震蕩的走勢,甚至有望走出新一輪上漲行情,這對全球股票市場的走勢具有積極性的影響意義。同樣道理,對于同樣擁有一定市值規模優勢的A股市場,也會帶來積極的影響。不過,對于A股市場而言,美股市場創出歷史新高屬于外部有利因素,而影響市場整體表現的因素,則可能與市場內部因素等方面有著一定的關系。例如,A股市場融資規模及再融資規模、限售股解禁規模以及減稅改革預期等。

  在實際情況下,雖然A股市場與美股市場的運行趨勢有可能趨于同步,且年度漲跌幅有可能與美股市場有所聯系,但在具體市場表現方面,A股市場還是具有一定的獨立性表現。

  需要注意的是,雖然過去三十年時間內A股市場的波動率較高,但從長期的運行趨勢來看,A股市場整體運行趨勢還是偏向于向上攀升的過程。不過,與十年前的三千點相比,如今三千點的A股市場所對應的估值水平卻顯著降低。截至11月7日,滬市平均市盈率為14.22倍,深市平均市盈率24.84倍,而深市主板平均市盈率僅為17.08倍。

  由此可見,對于當前的A股市場,本身還是具有一定的估值優勢,按照這一估值水平,實際上也壓縮了股票市場向下的空間。與此同時,隨著A股市場上市公司盈利能力的持續改善,未來股票市場的價值運行中樞有望持續攀升,而以往市場的估值泡沫也逐漸得到擠壓,市場估值水平逐漸回歸理性。

  美股再創歷史新高,對A股沖擊突破三千點具有積極的影響,但關鍵所在,則取決于市場會否借力突破。或許,對于目前的A股市場而言,已經具備了突破三千點的條件,但作為市場資金的角度思考,對緊隨而至的大盤股IPO還是抱有疑慮。換一種角度思考,并非市場不歡迎IPO,而是更希望引導優質IPO企業的回歸,且期待優質IPO用更合理的定價與估值回歸A股市場,也讓投資者享受到優質企業的發展經營成果。

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